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每日熱點:別再盯需求了，英偉達背后強大的供應鏈才是關鍵！

2025-11-19 15:22:49 來源：市場資訊

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（來源：網易科技）

隨著英偉達財報臨近，華爾街的關注焦點正從AI需求強度轉向供應能力上。

(資料圖片僅供參考)

據追風交易臺消息，摩根大通在一份于11月18日發布的最新報告中指出，市場對英偉達即將于本周三盤后公布的第三財季業績普遍樂觀，預計將再次超越市場預期并上調未來指引。然而，報告強調，此次財報的真正看點，以及決定其股價能否進一步上行的關鍵，將是英偉達及其合作伙伴在提升產能方面的實際執行力。

報告認為，強勁的需求已是毋庸置疑的背景板，但AI算力競賽已進入深水區，能否有效擴大供給成為決定英偉達短期股價走勢的核心變量。過去三個月，英偉達股價表現落后于半導體行業整體，一份能夠展示供應鏈強勁執行力的財報，可能成為扭轉這一局面的催化劑。

從“需求無憂”到“供應為王”

據報告分析，當前圍繞英偉達的討論，重點已不再是需求環境的健康度，而是其龐大的供應鏈及配套基礎設施能否跟上客戶雄心勃勃的AI算力部署計劃。

報告明確指出，AI領域的需求仍然“顯著超過供給”。即便在這輪AI數據中心支出熱潮已持續兩年多后，英偉達的許多最大客戶，包括超大規模云服務商（hyperscalers）、新興云服務商（neoclouds）和AI實驗室，仍然面臨著算力容量的限制。在分析師看來，這輪多年的資本開支增長周期，目前仍處于“早期階段”。

在這種強勁需求的背景下，市場的關注自然而然地從“有多少訂單”轉向了“能交付多少產品”。因此，英偉達財報中任何關于供給能力的評論，其重要性都將超過對需求的重復確認。

供應端顯示出積極信號

值得注意的是，摩根大通的報告傳遞了來自供應端的積極信號。面對巨大的需求壓力，英偉達的供應鏈合作伙伴在過去三到四個月里，于提升Blackwell及Blackwell Ultra機架系統出貨量方面展現出了“強勁的執行力”。

具體數據顯示，在第三財季（FQ3），其產量實現了約50%的環比（Q/Q）增長，并且預計在第四財季（FQ4）將維持相似的增長速度。

此外，供應鏈上游的關鍵環節也在積極響應。摩根大通的亞洲半導體團隊上調了對臺積電的產能預期。報告指出，為應對來自英偉達和關鍵ASIC供應商的超預期需求，臺積電正加速擴產，預計到2026年第四季度，其相關工藝的月產能（wfpm）將從9.5萬片提升至10.5萬片。

市場期待財報催化劑，股價有望逆轉頹勢？

對于投資者而言，供應鏈的積極進展直接關系到英偉達的業績兌現能力。摩根大通認為，財報可能帶來的潛在上行空間，其大小將“取決于英偉達的供應鏈在短期內能多好地擴大規模以跟上需求”。

從市場表現來看，期權市場目前對英偉達財報日的股價波動預期約為5.9%，這與其過去兩年6.0%的平均實際波動幅度基本一致。這表明市場并未對財報表現出極度樂觀或悲觀的定價，為可能出現的超預期行情留下了空間。

摩根大通分析師對英偉達維持“增持”（Overweight）評級，并設定了2026年12月的目標價為215美元。報告的策略觀點認為，一份強勁的“業績超預期和指引上調”，加上關于供應能力的積極評論，可能會清除近期該股相對于半導體板塊的頹勢，并推動其股價漲幅超過歷史平均水平。

基于此邏輯，該行策略師在報告中建議，可考慮通過買入英偉達相關的短期看漲期權價差，來捕捉這一潛在的上行機會。

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